新的棉花年度开始以来，国内棉纱期现货市场双双出现值得关注的变化。 

其一，现货棉纱价格出现“拐点”。  国内棉纱主流品种C32s结束长达半年之久的跌势，价格首次出现显著提升。如下图所见，2016年9月-2017年3月中旬，C32s棉纱自21500元/吨一线稳步上涨至23500元/吨，随后，伴随3月6日低价储备棉轮出，企业纺纱成本骤降，棉纱市场结束升势，价格持续阴跌至新年度初的23000元/吨左右。半年间，C32s棉纱波动区间维持在狭小的500元/吨之内，但享受抛储红利下，国产棉纱与进口纱的竞争中，反复优势不断巩固。

“拐点”出现在9月初！郑棉在外盘ICE 期棉炒作飓风暴涨带动下一度上攻16000元/吨关口，且新年度籽棉收购价格高举高打之势明显，棉花上涨预期在市场中酝酿，而即将结束的抛储，更让用惯了低价储备棉的纺企开始慎重考虑如何消化高成本新棉。在这样的大背景下，棉纱便具有了蠢蠢欲动的提价冲动。以C32s棉纱为例，9月以来的短短两周时间，平均上涨幅度达到200-300元/吨。

其二，国内棉纱期货市场的“异动”。 

今年8月18日棉纱期货在郑商所上市以来，表现异常“低调”。在前两周时间里，日交易量仅2000手左右，波动区间不中200元/吨。与其他品种上市初期的热闹形成鲜明对比。“异动”首次出现在9月4日。跟随郑棉市场大涨，当日棉纱期货主力CY1801合约摸高23650元/吨，成交量放大近十倍至14420手。更大的“异动”发生在9月11日，CY1801合约一如去年“双十一”行情般“上窜下跳”，高位至涨停24075元/吨，低位至22530元/吨，距离跌停仅一步之遥，让市场直呼“看不懂”。但随着棉花内外盘双双暴跌，本周五棉纱期货又回到23000元/吨上市之初的位置徘徊。

棉花期现货市场的走势分化，同样引发棉纱期现货市场走势的不同。棉纱期货跟随棉花期货而大起大落，棉纱现货则受新棉价格高举高打、9月份储备棉轮出交易火爆等支撑而表现坚挺。据了解，9月份虽然贸易商被禁止参与竞拍，但储备棉成交率仍基本维持90%以上高位，甚至在9月11日储备新疆棉成交均价创出本轮投放最高价16450元/吨。而新疆少量上市的新棉价格更是普遍在16500元/吨之上。

其实早在8月初，因各地环保高压影响，加工费、包装费等上涨后，部分织厂已有上调棉纱价格的计划。本次棉花、棉纱价格上涨后，进一步坚定了织厂涨价信心，毕竟织厂利润一直处于盈亏水平线附近，环保整治以及人名币持续升值更是让其雪上加霜。

△上图计算纺纱成本所用的棉花为20天以前的现货价格

从下游坯布市场来看，8月以来织厂产销便开始好转，9月份在上游涨价气氛下，市场继续回暖。开机率也由8月中旬的60.3%上涨了3个百分点，另外据悉8月进驻的山东、江浙等地环保巡视组近日已经开始逐渐撤出，已有部分织厂和染厂通过有效整改验收后，恢复生产情况。库存方面也继续下滑，截止9月14日，纱线和坯布库存分别已降至13.9天和24.3天，较8月中旬下降了4天左右。

本周进口棉纱库存整体变化不大。再加上人民银行将外汇准备金降至零导致人民币上行戛然而止，实际进口棉纱现货价格并未出现明显下跌。USDA9月报告预计印度新年度棉花产量将大幅增至655万吨，果真如此，印棉价格在新棉集中上市期或有较大下跌空间，印纱冲击国产纱的情况会再次出现吗？风险是显而易见的。